6月份消費者價格指數同比上漲2.8%，隨加拿大通貨彭脹反觀美國的通貨緊縮

原標題：6月份消費者價格指數同比上漲2.8%，隨加拿大通貨彭脹反觀美國的通貨緊縮

　　優財網7月22日報，加拿大6月份消費者價格指數同比上漲2.8%。這一漲幅低于預期中值3%。按月計算，該指數上升了0.1%，也低于預期的0.3%。雖然這些數據顯示出通貨彭脹減速，但核心通貨彭脹率的三個月移動平均值卻從之前的3.71%上升至3.81%。

　　加拿大央行密切關注的兩個關鍵年度通貨彭脹率指標，修正通貨彭脹率和核心通貨彭脹率中值也有所下降，平均為3.8%。這低于上個月向上修正后的3.9%，但高于經濟學家預期的3.65%。加拿大央行關注的是核心通貨彭脹率的粘性，而隨著CPI縮減值和中位數在目標區間方面幾乎沒有取得進一步進展，夏季過后再次加息的風險仍然存在。

　　造成通貨膨脹的直接原因是國家貨幣發行量的增加。政府通常為了彌補財政赤字，或刺激經濟增長（如2008年四萬億刺激計劃），或平衡匯率（例如中國的輸入型通貨膨脹）等原因增發貨幣。通脹可能會造成社會財富轉移到富人階層，但一般情況下的通貨膨脹都是國家為了有效影響宏觀經濟運行而采取措施無法避免的后果。溫和良性的通貨膨脹有利于經濟的發展。

　　這些數字突顯了全球通貨彭脹的下一個挑戰，因為總體數據有所緩和，部分原因是基數效應，但核心通貨彭脹率仍然居高不下。在歐元區，總體通貨彭脹率放緩至俄烏沖突之前的最低水平，但由于服務成本上升，核心通貨彭脹在6月份重新加速。在美國，六月份的通貨彭脹率下降到兩年多的最低點。

　　盡管許多經濟學家預計目前的隔夜利率5%是最高點，但如果有更多強于預期的數據表明經濟仍處于需求過剩和核心通貨彭脹持續的狀態，可能會促使加拿大央行在9月6日之前再次提高利率。加拿大央行在6月份重啟了加息行動，該中央銀行在上周的連續第二次會議上提高了利率。它也將預期達到2%目標的日期推遲了六個月，到2025年中，預計通貨彭脹率在明年將保持在3%左右。

　　在現實經濟中，產出和價格水平是一起變動的，通貨膨脹常常伴隨著有擴大的實際產出，只有在較少的一些場合中，通貨膨脹的發生伴隨著實際產出的收縮。為了獨立的考察價格變動對收入分配的影響，假定實際收入是固定的，然后去研究通貨膨脹是如何影響分得收入的所有者實際得到收入的大小。

　　首先，通貨膨脹不利于靠固定的貨幣收入維持生活的人。對于固定收入階層來說，其收入是固定的貨幣數額，落后于上升的物價水平。其實際收入因通貨膨脹而減少，他們接受每一元收入的購買隨價格的上升而下降。而且，由于他們的貨幣收入沒有變化，因而他們的生活水平必然相應地降低。相反，那些靠變動收入維持生活的人，則會從通貨膨脹中得益，這些人的貨幣收入會走在價格水平和生活費用上漲之前。

　　其次，通貨膨脹對儲蓄者不利。隨著價格的實際上漲，存款的實際價格或購買力就會降低，那些口袋中有閑置貨幣和存款在銀行的人受到嚴重的打擊。同樣，像養老金、保險金以及其他有價值的財產證券等，他們本來是作為防患未然和蓄資養老的，在通貨膨脹中，其實際價值也會下降。

　　通貨膨脹之反義為通貨緊縮，隨加拿大通貨彭脹反觀美國的通貨緊縮。面對銀行業危機、債務上限與違約風險、衰退預期高企等多方壓力，美債拋售行為在5月份占據主流，尤其是在一季度的避險買需曾大幅涌入，進而走出一波“意外”債牛后，資產性價比持續回落，疊加市場風險事件的不斷擾動，部分海外買家選擇離場觀望。

　　美國財政部國際資本流動報告（TIC）顯示，2023年5月，海外投資者（以下簡稱“外資”）持有美債總規模環比下降534億美元至75274億美元。具體來看，美債前兩大“債主”在5月的持倉操作方向一致，其中，日本所持美債規模顯著回落304億美元至10968億美元；中國大陸持倉量則減少222億美元至8467億美元，倉位連續14個月保持在萬億以下。

　　由于國際資本流動（TIC）數據的時滯性，參照數據發生當月的市場情況可以解釋這一變動。2023年5月，美債市場寬幅震蕩，10年期美債收益率振幅達到45BPs左右，走勢在3.38%～3.83%區間震蕩反復，當月累計上行20BPs，印證了外資拋售行為。

　　美國勞動力供給已經缺乏彈性，未來勞動力均衡化只能依靠壓制需求來實現。同時，“去通脹”任務進入第二階段，即供給修復明顯放緩，必須依賴于需求的收縮以繼續壓低通脹中樞。此外，作為美債第一大持有國，日本在5月份扭轉此前兩個月的增持態勢，大幅拋售304億美元美債，倉位降至10968億美元。日本的持倉操作在近半年內未形成趨勢性變化，基本為“增減交替進行”。

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　　通貨膨脹一般是指在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實際需求，也即現實購買力大于產出供給，導致貨幣貶值，而引起的一段時間內物價持續而普遍地上漲現象。

　　當一個經濟中的大多數商品和勞務的價格連續在一段時間內以物價水平等不同形式（包括顯性和隱性）普遍上漲時，宏觀經濟學就稱這個經濟經歷著通貨膨脹。按照這一說明，如果僅有一種商品的價格上升，這不是通貨膨脹。只有大多數商品的價格和勞務的價格持續上升才是通貨膨脹。

原標題：6月份消費者價格指數同比上漲2.8%，隨加拿大通貨彭脹反觀美國的通貨緊縮

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